#天下專欄 全民玩股，後果誰擔？
我第一次創業是在 1999 年，適逢達康 (.com) 泡沫的全盛時期。
還記得那時全球對網路公司的前景一片看好，媒體成天追捧，上市達康公司股價不斷創新高，E*Trade 等雨後春筍般的網路原生券商，把交易變得更即時、手續費更低、更刺激，吸引大量散戶進場下注。
在台灣，1999 年 12 月的《天下雜誌》也描述了這個「全民運動」，當時就有四十萬人在網路開戶，光寶來一家的年線上交易額，就突破 2,000 億台幣。[1]
公開市場的火熱，對新創估值造成推升效果，許多優秀年輕人棄學業、就業而創業，大企業、創投爭相投資，不少新創成立不到一年就成功登陸納斯達克，造就許多新億萬富翁，又激發更多創業、投資與股價的水漲船高。
食髓知味的市場參與者，對更快、更多報酬的追求，終究養出了一頭專為他們設計的金融畸獸。當股市 2000 年中開始崩潰，不僅讓許多散戶血本無歸、家庭破碎，全球經濟也跟陷入蕭條。
類似的社會運動，事隔 20 年，正在捲土重來。
今年以來，台股新開戶超過 50 萬，不只大盤創歷史新高、交易金額也破 13 年紀錄，背後最主要的動能就是散戶。他們不只進駐台股，也看上國外股市，專門用來交易國際市場的複委託開戶今年成長 21 萬戶，交易金額較去年多出六成。
美國也不遑多讓，E*Trade 光是三月就收到超過 26 萬新戶，是去年同期的 10 倍。Robinhood 客人在 S&P500 股票持有的總部位數，今年以來更是成長了三倍多，達到 1,440 萬。
因此，台、美媒體都同時用「全民買股」來形容這個現象。螞蟻雄兵除了讓尖牙 (FAANG)、台積電、聯發科持續突破新高，也讓 Tesla、生技公司等出現上沖下洗的妖股現象。
與此同時，Robinhood 等新興券商，早就開始用精巧的商業模式收割這批新韭菜。紐約時報分析，透過遊戲化界面、擴大買賣價差，他們從單位顧客資產上「榨」出的平均營收，是同業的 10 倍以上。相信這個「創新」，很快也會傳遍全球。[2]
我們都知道這齣戲的終局，但即便是最聰明的市場參與者，此刻還是會忍不住想在音樂停下前，抽幾口煙屁股再走。無論如何，只希望這次，看不見的手，手下留情。
[1] https://www.cw.com.tw/article/5036347
[2] https://www.nytimes.com/2020/07/08/technology/robinhood-risky-trading.html
[3] 天下專欄版本 https://www.cw.com.tw/article/5101484
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